机械-欧菲光：中尺寸触摸屏助今年高增长

受益于小尺寸薄膜屏爆发，欧菲光2012年实现成功转型：2012年营收39.3亿元，同比增长216%，净利润3.2亿元，同比增长1450%，EPS=1.67元。其中，触摸屏营收34.7亿元，成为营收和利润贡献主体。光纤头镀膜营收1.7亿，保持稳定，红外截止滤光片1.5亿，下滑25%。2013年1季度实现营收12亿元，同比增长230%，环比降落18%，实现归属上市公司股东净利润8527万元农村房屋强拆多少钱一个平方，同比增313%，环比降32%，淡季及春节效应影响开工，毛利率略有下滑。作为国内触摸屏最大厂商，欧菲光今年的重点在中尺寸触摸屏扩产、metalmesh投产和镜头模组的放量。

欧菲光未来两年成长逻辑较为肯定：去年以来养鸡场被强拆应该怎样索赔，薄膜式触摸屏成为中低端智能手机的主流技术，使欧菲光仰仗小尺寸触摸屏成功实现转型。今年，平板电脑是增速迅猛且增长最为肯定的移动终端以危房为借口强拆合法吗，低价化趋势使薄膜式成为大众之选。同时镜头模组开始放量，成为今年的另外1增长点。metalmesh技术进展领先，有望在大尺寸领域异军突起，随着镜头模组扩大和大尺寸触摸屏渗透率提升，2者将成为明年增长点。

小尺寸触摸屏跟随中低端智能机爆发而增长：2012年全球智能手机出货7亿部，增长46%，预计2013年出货9.5亿部，增速36%。增量主要体现在中低端智能手机上，高端机增长乏力。2013年1季度，中国智能手机销售5930万台，环比增长13.2%，表现靓丽，超出市场预期。3星以17.9%的市占率位居第1，但领先优势较2011年缩小。国产品牌中，联想、酷派、华为、中兴出货量份额分别为12.0%、11.8%、11.2%、9.3%。我们预计今年中国智能手机出货量将翻倍，鉴于公司的主打薄膜屏是中低端市场的主流技术路径，且与国内1线品牌华为、联想等建立了良好的供货关系，份额稳定，公司小尺寸触摸屏出货量亦有望跟随客户大幅成长。

中尺寸触摸屏受益于平板爆发及薄膜式占比提升：2012年全球平板电脑出货1.2亿部，预计2013年2.5亿部，增长100%以上。平板电脑无疑是今年增长迅猛且肯定性最高的移动终端。今年平板电脑有两大趋势：1）低价化，7寸成为主流。我们预测将占到70%。2）薄膜成为主流。预测薄膜与玻璃的比例约为7：3。公司是目前全球前列的薄膜屏大厂，且具有良好的客户基础。去年中尺寸出货量不大，当前中尺寸出货量2kk/月，预测中尺寸将成为今年最大增长点，较去年增长200%左右。

metalmeshQ3量产，可能在大尺寸领域异军突起：metalMesh属于1种导电材料，是把金属线做在触控sensor上，用来取代传统ITO薄膜等导电材料。并被视为是下1阶段的重要触控技术，主要是metalMesh具有低阻抗优势、其阻抗大约仅5⑴0Ω，而玻璃触控感测器的阻抗大约是50⑴00Ω，薄膜触控感测器阻抗乃至到达150Ω。阻抗太高1直是film没能在大尺寸领域被看好的主要缘由。目前来看，OGS仍然是大尺寸触摸屏的主流技术，metalmesh有望与之对抗，但仍存在良率和干涉等诸多问题。metalmesh的核心在于metalmesh触控sensor的生产技术，目前有能力供应metalMesh感测器的厂商包括Fujifilm、3菱等等，从事metalmesh技术的厂商包括台湾洋华、介面、大陆欧菲光，欧菲光是进度最快的厂商，预计3季度量产。未来几年可能成为分享笔记本及AIO触控盛宴的1股新兴气力。

镜头模组已放量，助今明两年增长：公司当前产能5kk/月，计划产能13kk/月。当前出货2kk/月，用了1年多的时间相继量产500w和800w镜头模组，当前800w占比有显著提升。镜头模组市场足够大，但近两年新进者众多，导致竞争变得愈发剧烈。欧菲光在该领域的核心优势在于客户资源。仰仗在触摸屏业务上积累的深厚客户关系，和范围扩大后的本钱优势，镜头模组有可能复制在触摸屏领域的成功。但与触摸屏不同的是，欧菲光是国内触摸屏模组的先行者，在客户抢位上有先发优势，而镜头模组领域已然有龙头大厂把持住了良好客户，欧菲光是1个抢地而不是圈地的进程。

中小尺寸触摸屏和镜头模组是欧菲光今年两大增长点，小尺寸受益于中低端智能机爆发，中尺寸受益于平板爆发及薄膜成为主流。metalmesh进度领先，有可能在大尺寸领域异军突起。触摸屏领域欧菲光全产业链布局，是覆盖产业链上下游最长的公司，也是技术路径最多元的公司。这使其较竞争对手有更强的快速响应和抗风险能力。